读后感|读书笔记债务危机，发现债务危机的共性？你敢抄吗？。债务危机，昨天说到了日本泡沫，这大家都比较清楚了，87年到89年，日本发生了比较严重的大泡沫，股市和楼市双牛，日本的债务达到巅峰，占GDP的比重为307%，比之前的所有国家都重，债权人都是日本国民，股票的年均回报率高达28%，最后为了抑制泡沫，日本央行将短期利率快速上调。
债务危机 读书笔记
债务危机，昨天说到了日本泡沫，这大家都比较清楚了，87年到89年，日本发生了比较严重的大泡沫，股市和楼市双牛，日本的债务达到巅峰，占GDP的比重为307%，比之前的所有国家都重，债权人都是日本国民，股票的年均回报率高达28%，最后为了抑制泡沫，日本央行将短期利率快速上调。货币和信贷环境收紧。最终形式逆转，89年日本泡沫破裂，那时候偿债总额达到日本GDP的78%，这让日本遭受到了巨大的冲击，股市跌了67%，楼市跌了43%，日本靠借新还旧维持债务，反而不断的增加债务，在这期间日本政策反反复复，一方面怕通胀，一方面又怕通缩，所以萧条的时间超级长，竟然从1989年一直持续到2013年。直到安倍上来，才开始痛定思痛，射出三支箭，想通过宽松的方式去解决问题，将利率降到了0，把银行国有化，提供无限的流动性，并积极并购不良资产。2013年以后，日本的负债才开始下降，日本的通胀率一直很低，刨除食品和能源的核心通胀率，很长时间都是负值，而股市虽然表面上大跌，但是如果按照美元汇率来算，也没有那么糟糕，只是30年没涨而已。不过从2013年以后，美元计价的日本股市还是涨幅比较快的，也已经涨了1倍左右。
下面，基本都是次贷危机之后的西方各国表现，我们挑选几个有代表的介绍。比如德国，2006年-2017年，德国经历了通缩去杠杆，德国在2006年以前，并未发生明显的泡沫，但他的债务确实不低，占GDP的261%，这些债务都以欧元计价，他虽然算是本国货币，但是德国却没有货币控制权。而债权人都是德国人。08年开始德国进入了偿债高峰，偿债总额占到了GDP的一半，金融危机中股价也是大跌。政府收入减少，德国负债也是反而增加了26%，不过所幸，当时整个欧洲都发生了类似问题，所以欧洲央行整体开始开动印钞机，启动QE，用低利率来刺激经济，利率竟然降到了-1%，德国政府也在国有化银行，提供流动性，直接购买那些不良资产，这段时间，债务占GDP的比例下降了56%，以欧元计价的股价已经创出新高，以美元计价的股价，也回到了前期高点。
再看希腊，希腊的债务在2005年达到了GDP的206%，也是以欧元计价，但是跟德国不一样，希腊的债务持有者都不是本国居民，他在之前，一直靠的是国外资金流入，一旦遇到2008年危机，外资纷纷撤回到国内自救，希腊就崩了。希腊的股市暴跌了91%，楼市大跌了42%，失业率上升到了15%，他只能靠借新还旧维持，但是反而又让债务上升了101%，此时他也没什么收入，完全就靠借钱度日。在2008年的欧洲央行大拯救当中，希腊也没有任何起色，始终没有能够过渡到和谐去杠杆阶段，就这么一直拖着，直到今天，希腊危机仍然没有缓解。股市也跌下去之后，再也没有起来。等别人都退出了量化宽松，他就更没办法从负债中走出来了。所以通过希腊，我们也能理解，为什么他们的国民总是罢工，总是不满，欧洲这种体制，统一的货币，分散的财政确实对各个国家的影响很大，现在这个债务赖也赖不掉，还也还不起，还在不停的滚动，希腊已经成了彻头彻尾的老赖，但他也不想的，而是实在没有办法。
后面还有爱尔兰，意大利，葡萄牙，荷兰，匈牙利，西班牙都是同样情况，我们就不再详细论述了。说完了西方国家，我们看看其他的拉美国家，比如阿根廷，他们除了梅西比较有名，一场大危机也同样很有名，1977年到1980年，阿根廷爆发了泡沫，股市快速上涨，年均回报达到52%，但是阿根廷的债务其实并不重，只占到了GDP的39%，但是倒霉就倒霉在，这些债务有一部分以外币计价，这就让阿根廷，对于资金流动比较敏感。天下没有不散的宴席，最终形势还是逆转了，80年代爆发了拉美债务危机，外资纷纷撤出避险，导致资金断流，无以为继，短期利率上调了250%，货币大幅贬值，阿根廷股价跌幅达到91%，一夜回到解放前，阿根廷一开始还很强硬，通过外汇储备维持汇率，这让外储下降了83%，最终也不得不放弃汇率，此时他的债务由于利息不断的往上滚动，增加了33%，阿根廷已经没有什么办法，只能通过印钞票来解决流动性的问题，通胀率达到了10倍，发生了恶性通胀，但仍然无法缓解外币计价的债务压力。最终他只能求救于IMF，阻断了通胀率螺旋式上升的危局。83年他开始改革货币，放弃了已经被玩坏了的旧比索，改用新的比索，足足用了7年时间，才恢复到了危机前的水平。
巴西和阿根廷类似，但是巴西的债务更大，占GDP的158%，也是大多以外币计价，拉美危机开始，让巴西进入了螺旋式通胀，外汇减少了70%，股价暴跌了一半，最后同样跪倒在IMF门前，才得以获救。但巴西好一点的是，通胀率只有3.5倍，经济恢复也比较快，4年就回去了。类似的国家还有智利，墨西哥，秘鲁，菲律宾和马来西亚，都是外币计价债务，让他们在资本撤离中损失惨重。
最后我们来看看亚洲金融危机中东南亚国家的表现，先看泰国，1993到1996年，随着四小龙四小虎的经济腾飞，泰国出现了大量的资本流入，债务不断增加，股市回报丰厚，泰国的债务占到了GDP的183%，而且绝大部分都是以外币计价。在国际收支失衡之后，引发了索罗斯等金融大鳄的汇率狙击，资金流向发生了明显的逆转，流入泰国的资金开始减少，这导致了国内货币下降，政策收紧，货币大幅贬值。泰国股市暴跌了87%，央行动用外汇储备来维持汇率稳定，但是最终壮烈的失败，外汇储备完全被耗尽，只能放弃捍卫汇率，此时泰国的债务反而增加了36%，最后泰国也不得不求助于IMF，并通过国有化银行，购买不良资产的方式来拯救危机，经济在2004年左右恢复，但是以美元计价的股价，则一直没有回来。
印尼和泰国类似，也是外债居多，资本流动，造成资产价格泡沫破裂，股市跌了89%，但印尼觉悟的比较早外储下降23%的时候，就宣布了汇率失守，开始进行贬值，最后在IMF的救助下恢复。
韩国那段时间的债务危机也是极其惨痛的，经济差点崩溃，他的债务在97年，占到GDP的163%，也是以外币计价，亚洲风暴后，外资快速撤离，韩国外资流入减少，导致货币紧缩，短期利率上升过快，股价跌了75%，楼市跌了13%，失业率上升了6%，不过韩国的通胀一直没起来，只有7%左右。央行维护货币稳定，损失外汇储备24%，然后宣布汇率失守。最后为寻求IMF的救助，韩国丧失了大量的经济主权作为代价。这才从危机中走出来。以美元计价的股市，10年后回到了高点。
再看看俄罗斯的债务危机，也是跟亚洲金融风暴相连，俄罗斯当时并未有破泡沫，债务也不高只有GDP的112%，但很大一部分以外币计价。97年开始达到了还债高峰，俄罗斯的偿债总额达到了GDP的90%，再加上外资流入降低，货币市场通缩，让俄罗斯的实际汇率下降了72%，股市下跌了85%。俄罗斯也曾动用外汇储备，但减少了55%后，决定放弃抵抗。开始赖账，借钱不还，政府宣布，推迟一切外债的偿还。这让美国一大堆对冲基金深恶痛绝。索罗斯在东南亚赚的钱，基本都赔在了俄罗斯，最后IMF出面之后，才得以解决问题。不过俄罗斯的经济也从此失去了信誉，以后外资也不怎么去了。
后来反反复复俄罗斯遭遇了危机，先是2008年因为油价暴跌，外资流入减少导致的通缩，货币贬值，股市又跌了71%，外汇储备又一次减少44%，汇率失守。然后开始通胀来处理债务。没好两年，2012麻烦又来了原因跟2008年如出一辙。汇率再贬30%，股市又跌一半。外汇也损失了26%，一直到2016年才算走出来，这几轮大通胀，大贬值，让俄罗斯的财富力量每况愈下。
这就是本书的内容了，通过这本书我们理解到，树不能长到天上去，周期性的债务问题，总是在不断地爆发，而最终都要通过货币超发来解决。所以这就告诉我们，投资是你躲不开的选择，如果不投资，你的钱肯定会在危机的化解过程中，被通胀掉。所以根本没得选，但投资的风险更大，如果你不慎在泡沫的顶点投入了股市，那么死的反而会更快。所以这本书教给我们最有意义的东西就是几点，1，要用周期的思维去看待经济发展，2，通胀赖掉债务是永恒的趋势，3，除了投资别无选择，4，要学会科学的方法投资，5，保值在前，增值在后，千万不要买在泡沫的顶点。6，危机爆发后千万别着急，要躲过通缩去杠杆的阶段，等待通胀去杠杆时期，才是最好的进入时间点。
