读后感|读书笔记巴菲特致股东的信，股神的秘密！保险浮存金。昨天说到了2016年的信，巴菲特对自己的保险业务很有信心，说伯克希尔在风险规避上，要保守的多，即使整个行业因为重大灾难损失2500亿美元，伯克希尔仍然可以盈利。巴菲特致股东的信 和 巴菲特致股东的信 总结如下。
今天我们继续来讲这本书，巴菲特致股东的信，昨天说到了2016年的信，巴菲特对自己的保险业务很有信心，说伯克希尔在风险规避上，要保守的多，即使整个行业因为重大灾难损失2500亿美元，伯克希尔仍然可以盈利。最重要的是我们资金充足。巴菲特还不忘夸夸自己旗下的保险公司，先说了伯克希尔哈撒韦再保险集团还有通用再保险，这两家公司取得了巨大的浮存，其带来的收益甚至大大优于零成本的资金，当时在收购这些公司的时候，大家都在批评巴菲特犯了巨大的错误，但是现在看起来，这个业务正成为一块宝石，持续的实现利润和规模的双增长。
此外他的第二家保险公司GEICO，他也非常喜爱，低成本运营是这家公司最大的优势，这成为别的对手不可能超越的护城河。从这些内容，我们可以了解，巴菲特看重保险公司的就是两个指标，一个是承保利润，另一个是浮存，利润让他保证这是一个赚钱的生意，而浮存则为巴菲特提供了更多的便宜的现金流，从这个意义来说，浮存比利润还重要，比如GEICO保险的利润不比伯克希尔再保险差，但是创造的浮存却差了2倍。所以在巴菲特心中，再保险肯定是第一位的。
此外他还介绍了伯克希尔哈撒韦能源和圣塔菲铁路，他说这2家公司，是防御型的，拥有抗衰退能力，公用事业的业务是排他性的，利润来源多元化，旱涝保收。他认为这个社会永远需要巨大的交通和能源投资，所以政府会善待资本提供者，这样会创造双赢。最后他还列出了，财务状况，圣塔菲铁路利润稳步增加，但增速下滑，而伯克希尔哈撒韦能源，则税后利润还会增长。只要还赚钱，而且利润还在增加，巴菲特就愿意一直持有下去。
巴菲特还介绍了他们的金融业务，有一家叫做克莱顿的公司，发放房地产贷款，区别于其他的机构，他们贷款后都是100%风险自留，不会像华尔街那帮人一样，把这些东西打包成证券，和金融衍生品向外销售。后者正是爆发金融危机的最大根源。克莱顿只做传统业务，如果放贷不慎就要自己承担损失，去年就为此损失了1.57亿美元。但总体上看，这家公司的运转还是相当良好，利润也从5.88亿增长到7亿美元，用短期低息借入，长期高利率借出的方式进行运营，虽然拥有风险害怕利率大幅上涨，也确实有公司因此破产，但是在伯克希尔就不同了，因为账上现金很多，始终超过200亿美元，甚至在400-600亿美元之间。这么多现金沉在账上，如果真的利率极具上升的话，那么对于伯克希尔带来的好处，肯定会远远大于克莱顿公司的损失。所以单看这家公司是有风险，但放在整个伯克希尔，就不再是问题。
接着巴菲特又说到了技术进步，他说1900年美国2800万劳动人口1100万人都从事农业，后来拖拉机这些新技术发明，大幅度的解放了人力，现在只有300万人从事农业生产，只占总人口的2%，由此可见，农业技术进步，推动了其他领域的智力投入，工业上同样如此，1947年二战结束，美国劳动力4400万，其中135万人都在铁路上工作，当年铁路货运量是6550亿吨，而到了现在，货运量达到了1.85万亿吨，而雇员人数仅仅18.7万，解放了86%的劳动力出来。巴菲特的意思就是告诉大家，世界正在变得越来越好，生产在越来越高效，经济也在越来越繁荣。所以这是他们坚持长期投资的根本依据。只要你坚持分散投资，耐心持股，在投资上肯定可以成功，在美国成功投资的回报总是远远高于失败的投资的损失。
注意巴菲特说的前提，分散投资，长期持有，之所以要强调分散，就是因为确实有些行业有些公司，一去不返了，比如曾经被巴菲特投资，红极一时的德克斯特鞋业，就倒闭了，缅因州小镇1600名员工就此失业，他们很多人都过了学习的年纪，甚至生活变得无以为继。相比于他们来说，巴菲特的投资，只是分散的一部分，还能承担的起。但这些工人，他们则压上了自己全部的赌注。所以付出了惨痛的代价。老齐也多说一句，我们经常劝大家，买你熟悉的行业，但同时不要所有的身家性命都压在一个行业上，这看似是矛盾的，但其实并非如此，比如医生，你应该买药厂的股票，电影公司员工可以买这个行业里最好公司的股票，要尽量避免那种，阿里的员工，只买阿里的股票，乐视的员工只买乐视股票的情况。因为你的投资跟你的工作，都拴在了一家公司上面，一旦公司出问题，那你就危险了。比如阿里的员工可以买点京东和腾讯的股票，这样就把风险分散开了。
有些人说未来世界会不会毁灭，巴菲特说确实有各种各样的预言，或者科学论据，说气候将变成一个巨大的问题，但是当大家都知道这个东西的危害的时候，其实他应该已经不再称之为一个问题，就像GEICO保险一样，买保险赔付多，很多人都认为保险公司就该赔钱了，但过去几十年证明，汽车事故猛增，反而让保费激增，损失成本上升，反而增加了保险公司的价值，气候如果破坏力加大，肯定也是如此，相关的巨灾险也会带来更多的收入，反而当这块平静了，没人再关注的时候，保险公司就该退出这个业务了。巴菲特的思想格局很高，这就是哪里有痛点，哪里就有生意的思想，没痛点了，生意自然也就不存在了。你不可能把棉衣，卖到热带去。
最后巴菲特还介绍了，股东大会的活动，伯克希尔旗下的公司，都有在股东大会上展示，巴菲特也把股东大会，变成了一次商品的展示大会，好好的利用了关注度，做了一次广告。由于巴菲特没给我们广告费，我们就忽略这部分内容。来看2017年的股东信
巴菲特上来，还是老规矩，把这几十年来伯克希尔的账面价值列了出来，然后跟标普500进行对比， 2016年，巴菲特看重的每股账面价值，增长10.7%，每股市值涨了23.4%，而标普指数涨了12%，这就是说账面价值其实没有股市表现出来的那么好。
巴菲特先说成绩，资产净值增加到了275亿美元，52年时间，公司从19美元账面价值，增长到了17.2万美元，年复合增长率19%，从长期看，伯克希尔的股价增长幅度是年化20.8%，基本趋近于公的账面价值增长幅度，所以这就是价值投资的基础。只要账面价值始终保持高速增长，股价肯定早晚也会跟上来。
巴菲特比喻，每个10年左右，美国经济的天空就会被乌云遮蔽，随后就会下一场短暂的黄金雨，在黄金雨倾泻而下的时候，我们必须拿起盆冲出去接住，而不能只拿个汤勺。巴菲特的意思就是，每10年美国经济就会出现一次短暂的危机，而正是这个危机，是一个难得一见的投资机会，这才是巴菲特出手的大好时机。从伯克希尔的历史来看，每次账面价值大涨，都是在危机之后。
当然这其中也有惨痛的教训，巴菲特也自揭伤疤，他念念不忘的，就是他1993年以4.34亿美元，收购德克斯特鞋业，收购之后这家公司破产了，所有价值都归零，更糟糕的是，他当时还是用换股的方式收购的，将25000股伯克希尔交给了卖家，而2016年底，光这25000股伯克希尔就价值60亿美元。他认为这是一次非常典型的翻船事故。
还有一次是1998年底，他自称愚蠢的使用伯克希尔公司的股票，收购了通用再保险，发行了27万股，这个错误让伯克希尔的股票膨胀了22%，虽然这家公司现在已经成为了优秀的保险公司，但是他让股东付出的损失，远大于得到的收益。他甚至说，现在他宁可去做肠镜检查，也不愿意在增发伯克希尔的股票。以后在并购公司，只会用现金来进行，而为此，他做了债券和股票的组合，这为他带来可观的资本利得，利息还有股息，这些资金可以支持他在未来的并购活动。
接下来也是巴菲特的套路，不忘赞扬一下美国经济，他说创造美国巨大财富的功臣就是市场机制，不管财富怎么分配，这些财富几乎都属于美国人，财富积累只会中断，不可能终止，他重申了之前的话，生于今日的美国孩子，是人类历史上最幸运的一批人。明天我们再来继续讲，巴菲特2017年对于经济形势的判断。
