读后感|读书笔记《 文明现代化价值投资与中国 》读书笔记和读后感。昨天说到了，查理芒格对于能不能投资，只分三种态度，行，不行，太难了，这其实非常好区分，如果你的直觉没有告诉你行，那就是不行，如果你的直觉连行不行都区分不了，那就太难了，这些都应该转身离开，说明超出了你的能力范围。你应该花更多的心思，在那些你具有认知优势的行业上。这样做才风险更低，收益也就更高。
作者说，他刚开始做投资的时候，就是按照教科书做事， 找那些廉价的证券，没经验，不想赔钱，最好的办法就是抄作业。但是时间长了，逐渐有经验，有感觉了，就开始自己去研究生意，久而久之，他就爱上了那些优质的公司，所以他其实也是有一个巴菲特式的演变过程，先格雷厄姆后费雪，先找便宜的，再找优秀的，而如今是优质为主，廉价为辅。时间会成为优秀公司的伴侣，也同样会是劣质公司的杀手，所以好公司和坏公司，你持有下来，心态是完全不一样的。
当年查理芒格投资比亚迪，是作者给牵的线，这一直让外界很不解，巴菲特的理念是不会投资科技公司的，但作者说，其实巴菲特并没有模块化，也不会对任何东西拒绝，他们投资比亚迪的时候，这家公司有80亿美元收入，17万员工，数万名工程师，也得到中国政府的巨大支持，可谓是天时地利人和。而且他们当时买入比亚迪的时候，也使用了很大的安全边际价格。所以伯克希尔也不是不投科技，之前也投过IBM，但这其实跟是不是科技没什么关系。老齐给大家补充一个数据，巴菲特投了比亚迪10年，现如今赚了一倍半，其实收益率并不高。
作者解释，从某种意义上来说，每一家公司都是科技公司，只不过，有些公司拥有的不是最前沿的技术，成功的科技企业要具备不断创新突破的能力，比如英特尔，这个行业就注定了，18个月就会发生天翻地覆的变化，所以你必须得持续奔跑，一刻都不能停歇。但是如果做得好的话，就会建立足够高的行业壁垒，让竞争对手，根本无从下嘴。再比如三星，当年做半导体内存芯片，他的加入让价格每星期都下降，最后建立了巨大的优势。始终领导产业。
对于科技行业的投资，其实避免犯错，比预测正确要重要的多，很多时候，残酷的商业竞争是不可避免的，你不可能用线性思维去考虑未来，比如柯达和贝尔实验室，这都是当年的王者，但是一个新技术出来，就完全衰落了，所以不改变往往就是最大的错误，用今天的想法去看未来，也很容易犯错。所以预测不会很精准，但是大致的方向，模糊的正确是需要的。就比如电动车，半导体芯片，这个肯定你是未来的必争之地。现在化石能源，显然不是未来了。
作者的喜马拉雅基金，已经成立20几年，经历了97年2000年和08年危机，对于危机的感受，作者也谈了一些看法，比如亚洲金融危机，当时负面消息一下子都冒出来了，很多国家都快破产了，到处都是负债累累，很多人都在危机中不知所措。但作者当时就抓住了一点，日子只要还在，生意还能继续，那么危机总会过去。所以问题就简单了，他要搞清楚的，就是危机和他的生意有多大关系。通常情况下，你冷静下来之后，就会发现，股价暴跌只是因为恐慌，跟生意没有半毛钱关系。生意该怎么样还怎么样。市场是一个发现人性弱点的机制，在金融危机到来的时候，尤为如此，只有对认知完全诚实，了解自己知道什么，不知道什么，不需要知道什么的人，才能在市场生存和壮大。老齐也多说一句，市场本身就是一个二次分配的场所，所以也就注定了他是一场排位战，永远7赔2平1赚，赚钱的那10%还有一半跑不赢通胀。所以真正最后能赚到钱的，只有5%。市场的淘汰机制，甚至要比高考985或者考公务员难多了。你是真的努力了，还只是演戏，老齐不考试，但市场会经常考试。
在这次采访的最后，作者还给了一些初学者建议，建议大家可以选择一些容易理解的公司，比如街头便利店，小餐厅，试着去理解一家公司的运转，看他如何盈利，财务怎么做，如何管理，如何竞争。一般做过生意，运营过公司的人，对于投资会有更加深刻地理解。天天打工的人，不容易理解投资的本质。所以巴菲特经常跟他们说，你要想成为一个好的投资人，必须要先成为一个好的生意人，想成为好的生意人，你也必须成为一个好的投资者，来分配你的资本，这是相辅相成的。所以可以自己搞个小公司，或者找个亲戚朋友的小生意，多打听打听细节，了解下生意的本质，对你做好投资大有帮助。
下面我们来看，2018年3月，作者在哈佛商学院的投资会议上的演讲，标题是投资，投机与股市，股票市场在刚开始的时候有个特征，就是允许人们购买股票后可以随时卖出，这其实就利用了天性中的懒惰，贪婪和投机心理，这种东西可以让我们付出更少，有机会得到更多，那么我们就一定会这么做。所以股市天生就具备了两种属性，投资和投机，投资就是用资金支持企业发展，从企业的盈利中获得收益，而投机就是通过短期的买入卖出赚快钱。后来干投机的越来越多，最后还引入了机器量化交易，作者认为最荒唐的事就是在最成功的对冲基金里，雇佣了数千名物理数学博士，但这些人没有一个人会看财报。机器的买入卖出，全部根据数学公式。这现在反而成为了一个派别。老齐解释一下， 其实指数基金投资，也是机器投资，跟踪市场也主要靠公式。这个我们之前讲约翰博格的坚守的时候，也讲过。这本书的作者，似乎并不像巴菲特那样推崇指数投资。
其实在经典的商业社会当中，价格上升，销量下降，价格下降，买的人就会更多，但是在投资市场上，则完全相反，股价上涨反而买的更多，股价下跌，则无人问津。所以作者说，他从业这么多年，股市定价并不怎么有效，甚至大部分时候都是无效的。一些价值投资者，在市场上处于极少数，但这些从事基本面研究的人，才是资产价格定价的决定者，股市长期是个称重机，价值也终究会实现，只是这个过程可能比较漫长。
所以，股票归根结底是企业的所有权，拥有股票你就拥有了公司生意的一部分。能不能在一个行业的股票中赚到钱，最终要取决于你的能力圈大小，是否对这个行业有足够的认知，也取决于你买入的价格是否具备足够的安全边际。
资产管理最难的地方就在于，他有太多似是而非的所谓赚钱理论，这里面有很多假货，他说白了还是一个服务行业，但不同的是，服务行业的顾客能够轻松判断服务质量的好坏，但是资产管理这个行业，顾客完全判别不出来，你觉得对你好的，最后可能把你坑的最惨，那些你认为的骗子，结果却真的为你好。就比如我们的机构，很少在股市低迷的时候，发行产品，因为那时候顾客都觉得你是骗子，尽管你认为该抄底了，但是却没人相信你。相反在股市高点，不用你去吆喝，顾客自然找上门来，你不想要都不行。老齐原来2015年做资管的时候，别人都在加杠杆，而我们却持续降仓位，甚至清仓。这让不少客户骂骂咧咧的离开了。当时我们也承受了巨大压力，要知道没什么比得罪客户更糟糕的了。但当时我们还是讨论决定，哪怕客户都走光了，我们也得守住本心。不能干伤害客户的事，所以我们不搞配资，也不发新产品。几个月之后，我们的好，客户才感知到，但是为时已晚。虽然我们躲过了股灾，但也确实流失了不少客户。有些明白的后来即便回来，也是断胳膊断腿了，还有些胡里八涂的，干脆就丢失掉了。所以老齐多次说，我不喜欢牛市，因为到了牛市，我们通常跑不赢市场，好多客户都会流失，所以就要面临一个到底是市值损失，还是生意损失的抉择。这个行业确实不好干，有良心的没生意，当你把良心放下，生意有了，但是却有干不长久。那么做投资，需要了解很多东西吗？明天我们再来看看，作者的投资智慧。
（版权所有：转自老齐的读书圈）。
