读后感|读书笔记投资最重要的事，长期持有为什么这么难。投资中最重要的事，昨天我们说到了投资两种方法，一种是基本面分析，一个是技术趋势，技术趋势基本被作者否定了
投资最重要的事 读书笔记
投资中最重要的事，昨天我们说到了投资两种方法，一种是基本面分析，一个是技术趋势，技术趋势基本被作者否定了。他说现在技术分析只能成为基本面投资的辅助，而不能单独成为一个体系。那么似乎，投资的正确姿势就只剩下一个，就是以低于内在价值的价格买进。这就要求我们必须去懂得评估一个资产的内在价值。
价值投资也分为两块，一块是价值优先，也就是他们会强调在价格低于净资产的时候买入，强调的是绝对低价。还有一块是成长优先，他介于价值投资和技术分析带来的动量投资之间，目标是识别那些未来的伟大企业，它侧重于企业的潜力。所以其实真正的选择来自于现在的价值和未来的价值之间，成长赌的是未来，而价值则立足当下。巴菲特就完成了一个从绝对价值到成长的转变，他在伯克希尔纺织厂上吃了大亏之后，就开始关注未来的成长性。并形成了自己的理论体系。也就是说，巴菲特打破了价值和成长的界限，让他们融为一体。
作者举例，1968年，他做资管业务的暑期工，当时银行采取漂亮50投资法，说的是对于那些长期收益增长稳定的蓝筹股，投资经理认为，股价高低并不重要，多贵都应该买入。因为增长会化解一切。那会大家都在买IBM，施乐，柯达，菲利普莫里斯，宝丽来，可口可乐，惠普，摩托罗拉等美国大公司的股票。但现在回过头去看，像柯达宝丽来已经被技术革命击垮，IBM和施乐也因为行动迟缓被竞争者所冲击。所以当年最好的那一批公司，并没有一直成长下来，投资业绩更是不过如此。戴维斯解释，如果这一批公司的投资组合，拿到现在，也许真能跑赢市场，但是可能要走几十年的弯路，而最后跑赢市场，也仅仅是依靠，菲利普莫里斯这个烟草公司的贡献。这给我们一个提示，股票的投资是永续的， 不像债券有期限，所以如果你对一个股票的判断是正确的话，他在后期确实可以极大的冲减你的高成本，像菲利普莫里斯就始终保持2位数的高速成长。他一家公司的奇迹，覆盖了其他公司糟糕的表现。而且越到后面表现的越厉害。就在2019年巴菲特致股东的信上，巴菲特也提到，美国运通一年就给伯克希尔贡献12亿美元的利润，而伯克希尔原来投资运通，一共才花了13亿美元。
但成长投资似乎更难，因为看穿未来，远比看穿价值难得多，因此成长投资的平均成功率要更低，不过幸运的是，一旦成功回报率会很高。甚至你投50个股票，有一个涨50倍，你其他的损失也就都背过来了。通常大家都用概率的方法去押注某一个行业，或者某一类公司。
另外，价值投资还有一道难关要过，那就是持有，即使你能够辨认价值，即使你能够在正确的时间点，以低估的价格买入进去，但这并不意味着你明天就会赚钱，甚至明年都未必能赚钱，你需要不断的坚持你的投资，让价值得以释放。格林布拉特也解释，根据他的理解，市场通常要2-3年的时间才能恢复正确。如果你在这期间，坚持每天看报纸，那么这日子可就相当难熬了，因为可能天天都会有负面消息出来吓唬你。
在西方投资界有句谚语，叫做过于超前与犯错通常很难区分，比如你认为股票价值80元，而价格只有60，那么你就买进去了，但很不幸，他很快跌倒了50块钱，你怎么办？你会动摇吗？反正老齐是挺丧的，我看到的价值位经常被打穿。但好在我们比较有耐心，通常一只股票，除非他很快涨上去，否则我们一般会持有3年以上，作者也说，这个问题无解，世界顶尖的投资大师也会经常犯错，我们只能习惯他。
如果是一个商品，他会遵循供需关系，价格上涨，需求下降，相反价格下降，需求上升，但投资却刚好相反，价格上涨需求会暴增，价格下降，需求会降到冰点。所以当价格便宜的时候，一定是绝大多数人不喜欢他的时候，也是他负面缠身的时候。而当所有人都说他好的时候，其实不用算也知道，价格已经贵了。而如果你对股票的价值有深刻的认识，那么他60的时候你喜欢他，跌到50了你应该更加爱不释手。如果你没有这个感觉，说明你对价值的理解，并不深刻。总之记住一句话，估值正确却不坚定持有，用处不大，估价错误却坚定持有，那么后果会更糟。老齐深刻的体会了这句话，所以我自己想了个办法，那就是一半靠估值，一半靠市场，估值合理，也不要一把买入，而要一个月不创新低买一点。这就是防范60买完，突然大跌到50，40甚至30的情况，为自己的估值错误，留下弥补的空间。想学这个技术的人可以到知识星球齐俊杰的粉丝群，我们有专门的教程，这里就不啰嗦了。
一个成功地投资，不一定在于买好的，而在于要买得好，也就是说价值与价格之间的健康关系，是成功投资的核心，对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点，无论多好的资产，如果买进去价格过高，都会变成失败的投资，其实在我们之前讲查理芒格的智慧的时候我们也讲过，如果让你不看赔率的赌马，其实这很容易，找出一匹跑得快的马还不简单吗？如果不管价格，让你去投资，这就更简单了，找到一个最赚钱的公司一点都不困难。甚至想当然就可以了，根本不用研究。但是如果叠加上价格这个维度很多人就彻底凌乱了。你认为好的，别人也认为好，价格早就高了。甚至透支了未来几年，甚至十几年。而你认为不好的，别人也认为不好，价格尽管很便宜，但也没人要。
那么其实问题来了，似乎应该在别人不看好，那些好公司的是买入。但问题是别人不看好这些好公司，一定是有理由的，肯定是爆发了负面，那么此时关键在于你怎么想，你的观点改变了没有？
比如作者举例，当时买入美国漂亮50的时候，这些公司的估值几乎都是80-90倍，显然增长是跟不上这么高估值的，所以价格显然已经极其高估了。而后来到了80年代初，这些公司估值跌到了8-9倍，这意味着70年代以来，买入最好的公司，也已经赔掉了90%，此时悲观的气氛仍然笼罩美国，有人甚至认为通货膨胀会毁掉美国，美国已经完了。所以，即使漂亮50打1折甩卖，你也依然不敢买入。只有那些敢赌美国不完蛋的人，最后赚了大钱。格林布拉特就说， 当市场出现短期波动的时候，最重要的事情之一，就是要记住，市场终究会回归正常。
好的买入是成功卖出的一半，也就是说，如果你把买入作对了，其实投资也就基本立于不败之地了，而如果买入错了，那么怎么调整都是赔钱的。所以对于买入行为，必须慎之又慎。那些不知道该怎么卖股票的人，其实他们压根就不知道该怎么买股票。偶尔踩了狗屎运，买到一个好股票，也不一定能赚到钱。
很多人都在试图去研究财务，分析财报，然后以为就弄明白了公司的基本面，但这其实是远远不够的，大多数情况下，一个股票还有两个方面的重要因素，一个是心里，一个是技术。
有人说前面不是说技术没用吗？大多数情况下，技术确实是没用的，但在崩盘的时候，或者是杠杆断裂大量资金被迫卖出的时候，市场就会被技术面所接管，这也就是老齐所说的，牛市顶部和熊市初期，技术面会起到决定作用。作者说再没有比在崩盘期间，从不顾价格必须卖出的人手上接走股票，更好的事情了。最好的交易，通常都是这个时候完成的。判断市场慌不择路，很困难吗？其实并不困难，要比判断一个公司的价值简单的多。比如2018年的11月之后，就属于这种情况。大家对于经济，对于股市已经越来越没信心，此时正是我们出手收集筹码的最好时机，这时候其实根本不用做基本面分析，就知道整个市场已经绝对低估了。那时候除了茅台平安等几只机构扎堆的股票之外，其他的都已经很便宜了。还有一个迹象更明显，也不用分析基本面就能确定低估了，咱们明天接着讲
