读后感|读书笔记笑傲股市，四分之三的牛股都是成长型的股票。昨天说到了该怎么看财务业绩大幅增长，销售额增长20%，但每股收益只增长了5%，显然不能算是业绩变好，这说明营收没有反映到利润上，公司的利润率下降了。笑傲股市读后感 和 笑傲股市读书笔记 总结如下。
- 《笑傲股市》can slim选股法
- 《笑傲股市》既要看基本面也要关注趋势
- 《笑傲股市》四分之三的牛股都是成长型的股票
- 《笑傲股市》如何正确使用市盈率？
- 《笑傲股市》只做领军股！不碰拖油瓶
- 《笑傲股市》还在等强势股回调后买入他的股票？大错特错了
- 《笑傲股市》如何研判市场趋势
- 《笑傲股市》少预测！多分析！才能立于不败之地
- 《笑傲股市》只有傻子才会坚持等到最高价才放手
- 《笑傲股市》投资者最容易犯下的21个致命错误
- 《笑傲股市》未来还有爆发可能的行业
今天我们继续讲这本书，笑傲股市，昨天说到了该怎么看财务业绩大幅增长，销售额增长20%，但每股收益只增长了5%，显然不能算是业绩变好，这说明营收没有反映到利润上，公司的利润率下降了。而利润率下降，通常都是生意变得困难的先兆，而反过来呢？销售额增加了10%，净利润增加12%，这个听起来应该不错吧，但恐怕也未必，因为你持有的不是公司的全部，而是他的股票，所以你要关注他在净利润上升的时候，每股收益是不是也同样上升了那么多，有的时候他会额外发股票出来，稀释股东权益，这也是你必须关注的。所以当季的每股收益才是你应该关注的最为重要的因素，千万别让销售额，净收益这些东西转移了你的视线。
销售额和净利润同时高增长，这是最好的模式，那么有人问了，如果销售额不增长，利润大幅增长呢？是不是说生意变得好做了？通常不会，销售额不怎么涨，但是利润大涨，通常是因为企业压缩销售成本，降低营销宣传，所做出来的高利润，属于是杀鸡取卵，往往这种情况维持不了多久，很快他的销售额就会掉下来，市场份额会萎缩，利润也就会再跌下来。
聪明的投资者，应该避免陷入非经常性利润陷阱，什么事非经常性，就是指那些非经营所得，比如一家计算机公司，他卖了一套房，然后利润大增，这个卖房的收入就是非经常性收入。他不可持续，所以你得看他的扣非净利润，而扣非净利润增长，不要低于20%，这是一个相当有效的门槛，低于20%的扣非净利润增长，股价爆发的可能就要小的多的多。我们应该多关注那些利润增长在40%-500%的股票，这些里面将有很大可能爆发大牛股。
当然，我们还要对这只股票的未来业绩给予充分的预测，看看他这个季度的业绩爆发，是不是有明显的周期性和季节性，比如农业公司你就要小心，一般丰收的时候业绩都有明显的增长，而春种的时候则利润比较差。所以这也是让你使用同比指标的原因，也就是一定要跟去年同期去比较，而不要跟上个季度去比较。如果你能断定，未来几个季度，这家公司的业绩仍将持续增长，那么他就极具投资价值。当然老齐觉得这个非常困难，预测未来的业绩，似乎根本做不到。与其说是预测，不如说是扔鞋猜一下。
不过这个方法，有一个致命伤，那就是在牛市后期亢奋的时候，很多公司都会业绩大增，主要是因为牛市给他们带来了更多的业务，但也恰恰是因为这种亢奋，可能行情也就快终结了。
另外，要警惕连续两个季度的收益大幅回落，如果某家公司季度收益增长率一直保持在50%，那么他突然爆出了15%的增长，这意味着他的前景已经不被看好，大幅低于投资者预期，不过作者也说，应该多点耐心，看两个季度连续业绩变化，某个季度业绩突然变坏，这是有可能的，但连续变坏或者不及预期，就要格外小心了。不要购买这类股票。
在判断一只股票是否是真的高增长的时候，我们通常还需要一面照妖镜，这面镜子就是行业中的其他相同业务公司，如果行业都很平稳，没有出现业绩大增，只有这一只股票业绩大增了，那么他的可信度就要低很多。往往业绩大增都是跟行业趋势息息相关的，要好的时候大家都会有明显的表现。
介绍完了can slim里的C，我们再来看第二个字母，A，也就是年度收益增长率，这次我们不看季度数据了，而是要关注年报，我们要选择年度收益增长率，25%-50%的股票。作者研究了几十年的表现优异的股票，他们的年度平均收益增长率是36%，其中75%的强势股，在股价飙升前的3年或5年，都有较为可观的年度增长率了，而且是持续性的年度增长率，也就是说每股收益越来越高。而不是周期变动。比如1234，就是越来越高，3142就是周期变动。大牛股一定是越来越赚钱的公司。
下面我们还要看两个指标，一个是ROE，净资产收益率也叫股本回报率，另一个是每股现金流量。作者研究过去50年，大牛股的ROE年度数据基本都至少达到17%，超级成长股，甚至达到25%-50%，而每股现金流量，也最好比每股收益高出20%以上。
成长型股票，还有另外一个重要的特征，过去3年间，年度收益增长的稳定性和一致性，也就是说要找那些受到经济整体环境影响较小的股票。也就是我们所说的弱周期。这样你才能有很好地业绩连续性表现。不能说宏观不好，你就业绩大幅下滑，一般周期股票，是走不出长牛行情的。
一轮牛市到来，在开始的阶段，成长股往往最先回升，而且创下股价新高，这些公司的利润也会跟随价格而越来越好。然后大家发现，由于强劲的业绩表现，让这些股票，甚至越涨市盈率越低了，比如股价涨了10%，但业绩涨了70%，那么他的市盈率反而大幅下降了，所以就会加大买入。而在基础行业中，比如那些强周期的，钢铁，化工，造纸，橡胶，汽车和机械，这些行业往往要等到经济真的热起来才会有所表现，所以他们的表现相对滞后一些。
在作者的统计中发现，四分之三的牛股，都是成长型的股票，只有四分之一是周期型和逆转型的，什么叫逆转型？就是明明一个公司已经衰退了，但突然改变经营战略，然后重获生机，比如1994年的IBM，郭士纳上任后，IBM迎来明显转机，2004年的苹果也是如此，当时他已经濒临破产，乔布斯的回归，将苹果重新推向了巅峰。如果你要买入逆转型股票，那么应该确保他连续两个季度，业绩都有改善，收益增长率至少要5-10%，从而带动过去12个月的业绩接近历史新高。老齐给您翻译，也就是说逆转型的公司不能周期波动，比如原来是4321的业绩走势，现在又回到了4，这样是不够的，他必须要增长到5或者6，在一轮周期过后，他必须比原来赚的更多了，这样的投资才有意义。
挑选股票，我们还可以用排除法，比如我们要设定一个门槛，那就是连续三年收益持续增长，这一条标准，就将拉黑80%的股票。在大多数行业中的大多数股票，根本做不到这点。作者举了几个例子，施乐公司股价涨7倍之前，他的年度收益增长率维持在了32%，而沃尔玛在涨100倍之前，年度增长率是43%，所以持续业绩高增长，就是股价要飙升的先兆。但是这只是一个必要条件，而并非充分条件。有时候你还会看到，虽然持续增长，但增幅在回落的股票，那么这就说明该公司逐渐进入成熟期，所以才会有增速放缓的现象。这些公司，可能也能有不错的股价表现，但相比那些持续保持增长势头的成长股来讲，还是差了不少。至于新发的股票，没有3年的业绩，那么至少也要保证他在5-6个季度，收益有大幅增长，一两个季度的话就比较短了。
下面作者说了一下市盈率，对于很多投资者来说， 都习惯于分析市盈率，而很多股票的机构分析师，他们也在拿市盈率说事，市盈率就是P/E，也就是价格比上每股盈利，如果市盈率低，就该买入，反之则认为股票高估，应该卖出，而作者的研究发现，市盈率跟股价的变动没有必然的关系，他们发现，每股收益的上涨百分比是最为重要的因素，换句话说，增长才是影响股价的决定因素，而不是他是否便宜。老齐觉得这话是很正确的，如果要论便宜，全市场最便宜的是银行股，但银行恰恰是涨幅最慢的板块，就是因为他没有明显的增长预期。
好股票不便宜，而便宜的股票往往不是好股票，作者研究了50几年的股票走势，发现涨的最好的股票，全都是市盈率高于市场平均水平的，甚至有时候高出市场一倍还多，比如53年到85年，这是一个牛熊转换，市场平均市盈率15倍，而这期间的大牛股，市盈率高达45倍，90年到95年，这是一个互联网牛市，牛股的市盈率更是高达80倍，领军板块的平均市盈率都在36倍，所以如果按照市盈率的投资方法，那么这些牛股你都将错过。而巴菲特本人，其实他买到的股票，也基本没有涨的最快的。他买的可乐，保险，银行，其实涨幅都不是特别大，而他错过的微软，才是一只真正的万倍大牛股。明天我们将交给大家，如何正确的使用市盈率。让我们不被那些庸庸碌碌的股票干扰。
