《笑傲股市》如何正确使用市盈率？

笑傲股市，如何正确使用市盈率？昨天我们讲到了can slim投资法的A也就是要注重业绩的增长率，并且作者说市盈率其实没什么用，他只能代表股票的过去和现在，而不代表未来。笑傲股市读后感 和 笑傲股市读书笔记 总结如下。

1. 《笑傲股市》can slim选股法
2. 《笑傲股市》既要看基本面也要关注趋势
3. 《笑傲股市》四分之三的牛股都是成长型的股票
4. 《笑傲股市》如何正确使用市盈率？
5. 《笑傲股市》只做领军股！不碰拖油瓶
6. 《笑傲股市》还在等强势股回调后买入他的股票？大错特错了
7. 《笑傲股市》如何研判市场趋势
8. 《笑傲股市》少预测！多分析！才能立于不败之地
9. 《笑傲股市》只有傻子才会坚持等到最高价才放手
10. 《笑傲股市》投资者最容易犯下的21个致命错误
11. 《笑傲股市》未来还有爆发可能的行业

今天我们继续来讲这本书，笑傲股市，昨天我们讲到了can slim投资法的A也就是要注重业绩的增长率，并且作者说市盈率其实没什么用，他只能代表股票的过去和现在，而不代表未来，市盈率指标里是没有增长的，所以如果你按照市盈率去挑选低估的股票，那么你将错过真正的大牛股，因为那些高估值的股票，本身就被你排除在外了。不过这也要分情况看，在牛市的时候，别太把市盈率当回事，但在熊市的时候，市盈率还是很重要的，如果熊市里高估值的股票，通常会下跌的非常惨。100倍市盈率的股票，可能会跌到20倍，跌去8成，而10倍市盈率的股票，跌到6倍也就往往跌不动了。所以还是要看具体的市场表现。

很多华尔街的分析师，会推荐那些股价位于历史低位的股票，觉得买这些股票很划算，1998年吉列公司和可口可乐公司看起来市盈率就极具吸引力，但当时，这两家公司的收益都在明显的下降，或者说正是因为收益在下降，所以才会股价下跌，让他们显得更加便宜。对于市盈率的过分依赖，往往会让大家忽略趋势，举例来说，大盘在下跌，所有股票都在下跌，此时，判断某些股票因为下跌而具备投资价值，这个做法显得并不靠谱。起码你不知道他什么时候会上涨。

那么该如何正确的使用市盈率呢？作者的做法是用市盈率来估算某只成长股在6-18个月后的潜在目标价格，他会用未来两年收益的估计值，乘以最初价格形态买入点的市盈率水平，在将这一结果乘以100%，或者更高一点的值。举个例子，嘉信理财，按照我们前面讲图形分析的方法，当他进行价格进行突破的时候，价位在43.75美元，而这个点位上它对应的市盈率是40倍，然后他用40×130%=52，也就是说他觉得市盈率可以增长52倍，现在是40倍，那么估值最后就会变成92倍，此时他对于嘉信理财未来的业绩预测是1.45元每股，那么×92倍市盈率，也就是他的目标价133.4美元。大家不要问老齐他为什么这么算，我也不清楚，可能大师们都有这个自信吧，他觉得他选出来的股票，怎么也得翻一倍，所以才会×一个100%，甚至更大的数字。但能不能涨到那个位置呢？这个要再看了。

大家总觉得市盈率低是好事情，但市盈率低，往往说明某只股票缺乏市场吸引力，所谓市盈率其实就是市场对他的估值倍数，那么好的股票大家对他乐观，市盈率自然很高，市盈率低的股票，肯定是因为有什么事情发生，所以大家已经不看好他了。所以他的估值才低。我们想想自己的收入，如果一个年轻人名校金融和理工双博士毕业，刚刚进入华尔街知名投行，起薪工资不高2万一个月，那么你对他怎么估值呢，是不是觉得这孩子有潜力，所以让你买断他以后的收入，你愿意出多少钱？大部分人可能愿意出2000万以上，因为只要他在40岁之前达到年薪百万，那么这笔投资就是划算的。而这种学历和资历，也许几年以后就能年薪百万甚至是百万美元起。相反，如果让你给退休人员估值，你愿意出多少钱呢？他们每月退休金4000，绝不可能再增长，那你就要算了1年5万，20年100万，后面的钱还要折现到今天，所以如果让你一把出，估计很多人可能不会愿意出过50万，所以如果要折合市盈率来算，给年轻的投行精英估值超过了100倍，而给退休老人的估值不会超过10倍。市场对这两个人的态度已经十分的明确了。至于对不对，有赖于以后两人的发展，也许投行的年轻人，干了2年就辞职下海自己创业了，那么对于他之前的估值就要全部推翻。而退休老人，过两年还体弱多病了，那么可能会跌的连10倍估值都不到了。所以老齐还是强调那句话，买股票其实就是在买一个公司的未来预期，预期太坏是个问题，你得分析他是不是真的那么差劲，如果实际情况跟预期吻合，甚至比预期还坏，那么就别投资了。反过来，预期太好可能也是个问题，他到底有没有你想象的那么好？这是个问题，如果想象已经到极限了，那就麻烦了，就像2018年11月的茅台一样，稍有业绩变动，不及预期就会出现暴跌。所以股市就是一个预期和业绩比赛的地方，我们要找的其实就是那些，业绩能够跑赢预期的股票。这种股票通常有2个特征，第一是别人不怎么知道，第二有利空的事情打压。反过来说，被人追捧的，一般业绩跑不赢预期了，全是利好的，也就意味着股价基本到顶。

作者举例，施乐公司，1959年引进了第一台干墨影印机，1960年市盈率达到了100倍，此后的施乐顶着100倍的市盈率，股价仍然暴涨了33倍。也就是从5美元涨到了170美元。先达公司是做避孕药的，1963年他的市盈率高达45倍，之后股价也涨了4倍，美国在线1994年市盈率也是100倍，但到了1999年12月，大家知道这个互联网公司的股票涨了多少吗？可以猜一猜，他涨了149倍。2004年的谷歌50倍市盈率，但1年半的时间就飙升了4倍。所以作者认为高市盈率绝不是问题。相反那些做空高市盈率股票的朋友，损失惨重，作者说他一个朋友在施乐50倍市盈率，也就是88美元的时候开始放空，但随后这只股票如果向后复权，他涨到了1300美元，如果不止损恐怕早就血本无归了。不过这里老齐也要提醒一句，作者说的只是案例，但如果要算概率的话，其实就不乐观了，高市盈率里肯定能爆发出牛股，但问题是你很难判定哪些是牛股。或者说大部分都是被炒高的垃圾，你需要有火眼金睛才行，如果比较平均水平，我们在漫步华尔街那本书里讲过了，低市盈率股票的总体收益，要比高市盈率的股票好一些，也更加的安全。

下面我们看Can slim方法的第三个字母N，也是new的首字母，代表了四个新，新公司，新产品，新管理层，股价新高。作者说，要想股价有惊人的上涨，公司就应该有些新的变化，这个变化必须要让利润增长率提升。作者分析了1880年-2008年的股市表现最好的股票，发现涨幅最大的那些股票，95%以上，都至少满足上面前三个新，其中的一个，也就是要么新公司，要么新产品，要么新管理层。

作者也举了一些具体的例子，大牛股爆发之前，一定有一次技术或者商业模式的革新，比如麦当劳是开创了特许经营方式之后，股价开始飙升11倍，王安电脑是开发出了新型文字处理办公设备，股价涨了13倍，思科是开发了路由器和网络设备，公司股价10年涨了750倍，微软就更不用说了，凭借win95的革命性视窗产品，他6年涨了18倍，苹果是推出了iPod音乐播放器，引起了全世界的轰动，股价涨了15倍。

这些大牛股是一个持续不断的上涨过程，而且这些消息大家都知道，甚至已经满城风雨，妇孺皆知，这种技术革新和商业模式创新，他给我们创造了很多的买入机会。在他们长达几年的上涨过程之中，其实你任何一个时点进入，都能赚的盆满钵满。

但作者说，无论新手老手，或者说绝大多数投资者都有一个特别不好的毛病，那就是爱买那些从高点大幅回落的股票，他们认为这个很安全也很划算。相反，很少有人去在创新高的过程中买入股票。甚至机构也有这个毛病。也就是说大家喜欢抄底不喜欢追高，大家坚信低买高卖才是王道，所以想买的更便宜，包括老齐自己也是这么做的。但作者却说这是一个超级悖论，那些大家觉得风险很大，价格过高的股票，往往会百尺竿头更进一步，而低价便宜的股票，则可能价格更低。

作者说投资就应该反人性，大家都不敢买的股票，才会继续涨，而大家都去买的，反而会有问题。所以我们应该在别人都认为股价过高时买入，而在别人都开始纷纷跟进的时候将其卖出。而买入股票的最佳时间点，就是那些有新业务，新技术，新的管理层，基本面发生巨大变化的公司，在他从周线图的杯柄形态开始向上放量突破的时候。所以从基本面选股，在技术面上选时，这是作者的思路。明天我们继续来讲，can slim选股法的S，供给与需求，这又是什么意思呢？咱们明天接着讲。