读后感|读书笔记投资最重要的事，极低的概率会影响到你的大部分投资。投资中最重要的事，昨天我们说到了风险，很多风险都是因为不切实际的收益幻想而带来的，比如你要稳定的年化10%，那么最后就肯定被P2P骗走了所有的钱财
投资最重要的事 读书笔记
投资中最重要的事，昨天我们说到了风险，很多风险都是因为不切实际的收益幻想而带来的，比如你要稳定的年化10%，那么最后就肯定被P2P骗走了所有的钱财。如果你的预期收益是合理的5%，做点债券，根本就不费力气。也不用担心损失。我们经常说，有的资产收益高，其实高出来的那一部分，就是风险补偿，比如信托8%，要比国债高出4%的收益，这4%就是你得承担它万一收不回来的风险。
很多人都曾经试图计算风险，但是格雷厄姆在证券分析里就明确说了，不同投资发生损失的风险很不确定，很容易发生变动，所以没办法用公式表述，而且风险还有欺骗性，经常发生黑天鹅事件，也就是那些我们不可预知的损失。
尽管这么困难，投资界也还是开发了很多指标，来反映风险，比如夏普比率，他就是投资组合的超额收益，与收益标准差之间的比率。他反应的是，每增加一个标准差的风险，能获得多少收益。如果两个资产组合相比较，很显然夏普比率高的，要好于夏普比率低的，承担同样的风险，肯定收益越多越好。
但是，这东西也有问题，比如随机漫步的傻瓜的作者塔勒布就说，繁荣的时候，承担最高风险的人，获得了最好的收益，但他们只能算是幸运的傻瓜。所以成功地投资并不意味着没有风险，他也许只是幸运的没赶上风险爆发。对于这些侥幸的成功者来说，除非他们马上收手不干，否则他们下一次遭遇损失的风险，要比一般人大得多。因为他们很可能把错误的方法，当成了正确的，把幸运当成了必然。举个简单的例子，酒后驾车，不但没有发生危险，还一路绿灯，于是他就本能的认为，酒后驾车能带来好运。那么他这么搞下去，未来会意味着什么，想必大家都清楚。
格林布拉特提醒，在考虑投资组合的时候要牢记，极低的概率会影响到你的大部分投资，换句话说，跟交通意外一样，大部分人都是死在了没想到这三个字上。在黑天鹅里面我们简单提到了正态分布，举个不恰当的例子，中国足球碰韩国必败，已经20年如一日的输球了，所以你觉得顶多打平，然后就去下重注买彩票，结果没想到前年的12强赛上，中国竟然破天荒的在正赛里赢了韩国，也许这一次就会让你输的很惨。甚至输掉以前全部的收益。
所以，投资不是简单的收益比赛，谁的收益好，谁就牛逼，这其中可能很多风险因素并未现象，比如麦道夫一直被称为大师，因为他的收益一直很稳定，但后来次贷危机爆发才知道，这根本就是个老骗子。我们在考虑一项投资的时候也要多想想风险，不能总是想着吃肉，一定先想想挨打的事，多想想一旦你判断错了，你如何补救。这其实才是投资的真谛，也就是无论发生什么事情，我都有应对，都能实现超越市场的表现。这时候我们才能说，这是一个成功地投资。
一个能经受住99%的考验的投资组合能算是好的组合吗？也许他会因为另外的1%而垮掉，比如当年的长期资本，他们遭遇到的黑天鹅概率只有万分之一，结果全明星诺奖经济学家团队，还是崩溃了，差点把华尔街都带到坑里。所以我们不要总是太激进，就好比资产组合来说，有人觉得全仓干股票，肯定收益最高，但是下跌怎么办呢？十几年大熊市又怎么办呢？这种风险你考虑过吗？所以老齐一直建议大家，无论在什么情况下，都要留有4-5成的债券，这样做的目的就是以防万一。手有余粮心中不慌，不去赚那最高的2-3%的年化收益，给自己留一个安全边际。
做投资一定要多想想最坏的情况，把最坏的情况想明白了，其他的事情你就都可以接受了，但即便这样，我们有时候还是会漏算很多东西。我们测算的最坏的情况，往往只是我们见过的，而没有见过的最坏的情况，你是无法想象的，比如2007年的次贷危机，很多人根本就没有见过，所以自然也就无从预防。
那么如何识别风险呢？其实最简单的一点就是，高风险一定伴随高价格出现，而高价格一定是买家蜂拥而至导致的，所以被过度看好，往往是风险的来源。作者就讲最大的风险并不是来自于低质量和高波动，而是来自于买价过高，这并不是假想的风险而是现实。戴维斯也承认，买价过高不但加大了风险，还降低了预期收益。
在投资市场上，无论何种资产，这点尤为明显，总是在牛市走过一半之后，大家才去纷纷拥抱风险，愿意做高风险投资，他们虽然说的是高风险高回报，而其实内心的独白只有高回报，而已经看不见风险了。 比如2018年初期的大盘蓝筹股，那时候大家都觉得这是中国的漂亮50开始了，结果却很快被打回原形。有的股票一年就腰斩了。
风险的容忍度是成功投资的最大敌人，当你发现已经不再担心风险了，那么就会去追高价格，从而高位接盘，成为韭菜，普遍相信没有风险本身就是最大的风险，那么你赶紧想想，在你的意识里什么投资没有风险呢？存银行没风险，买国债没风险，错了！通胀的风险就是绝对的风险，当你接受存银行吃利息的时候，其实你的钱就是在一点一点的贬值的。还有什么没风险，可能中国的老百姓会说，买房子没风险，但是其实买房现在才是最大的风险。道理很明显，20万亿的钞票，对应450万亿的市值，注定只有5%的人可以从楼市里套现离场。其他95%的人一辈子也别想看见回头钱。
作者说，在他的职业生涯里，只要一看到，风险被消除，周期不存在了，经济规律已经不起作用，这种观点一出现，他就已经知道，一场巨大的风暴就要来了。所以风险这个东西，我们不用去具体的研究，因为就像格雷厄姆说的，没有公式可以计算。但是他又非常好辨认，人的情绪就是风险的照妖镜，当大家认为风险巨大的时候，其实风险已经不存在了，当人们普遍认为，风险被消除，甚至没有风险的时候。那么此时的风险已经相当大了。所以要做什么投资的时候，先用情绪这面照妖镜照照看，看看你周边的人怎么想，如果大家都说能买，那么你要小心一点，如果都告诉你，这玩意肯定不能投资，那么从长期看，也许他真是个不错的投资。
请注意，风险只会被隐藏，而不会消失，任何对冲工具，任何金融产品，只能掩盖风险或者将风险延后，比如次贷工具，过多的资产证券化，看似分散了风险，但其实这只是把风险延后了，用一个更大的雷，来化解眼前的风险。而等到他爆炸的时候，就是一次核爆。
作者讲，投资者过度使用杠杆，就是他们担心太少，相信太多的证明，承担的风险太多，最后就必然带来损失，从这个意义来说，你就能理解，为什么国家要倡导去杠杆了，但是结果企业端下降的杠杆，都成倍的加在了居民端，换句话说就是让傻老百姓，用他们一辈子的血汗钱来接盘，然后我们还喊出房住不炒，这就是先留个退路，以后真爆发危机了，你别怪我，我早就告诉你别炒房了！是你自己不听话。所以楼市这个事现在应该这么看，从宏观角度来说，国家已经关注到了楼市的风险，正在竭尽所能规避风险，那么未来金融风险爆发在宏观领域的可能性就不大了。相反，老百姓没有这个觉悟，最近5年居民杠杆率上升了20%，他们藐视风险，愿意承担更多的风险，最后一定是居民端来承担所有损失。这话说早了不值钱，到时候看结果吧。
风险在利率上也能体现，比如10年期国债利率要比5年期的更高，因为投资者会担心更多的购买力风险，而企业债的利率也会比国债更高，大家会担心企业还不起钱，所以多出去的点都是风险补偿。所以你在买高收益债的时候，其实就是承担了更多的风险，而这些风险有可能让你的投资受损。所以绝不是利率越高越好。有人以为固收就是固定收益，是百分百还本付息，那就大错特错了，那些高利息的P2P，还有信托，有的根本就是庞氏骗局，不合理的高固收，风险要比股市大的多。最后很多人也是自酿苦果，这种庞氏骗局，总有玩不下去的一天，那么对于投资人来说就是本息全无，无论你之前赚了多少，只要本金没出来，也就意味着100%的损失。之前按期还款，也不代表他之后不会卷款跑路，所以要投固收的朋友应该长点心了，一切不切实际的幻想，只追求高收益，是完全错误的。明天我们再来看看股市和楼市的风险问题。
