读后感|读书笔记投资最重要的事，情绪是面照妖镜。投资最重要的事，昨天说到了风险，固收的利率越高，也就意味着风险越大，那么股市呢？标普500的历史收益率是10%，是唯一能跑赢通胀的投资资产
投资最重要的事 读书笔记
投资最重要的事，昨天说到了风险，固收的利率越高，也就意味着风险越大，那么股市呢？标普500的历史收益率是10%，是唯一能跑赢通胀的投资资产。如果某一年，国债的收益率超过10%了，那么傻子才会愿意去做股票。你别笑，在历史上无论是中国还是美国，都出现了这种情况，美国70年代的国债收益率甚至高达13%，而我们国家90年代的存款利率高达过14%，当时为了抑制通货膨胀，所以猛烈加息，结果就是股市惨淡。但其实，也就是这个时候，股市隐藏的风险最小，未来的收益最大。美国80年代初买股票，或者90年代买A股，你拿到现在，基本都得有上百倍的收益了。而你拿10%的债券，即便一直拿到现在也不过17倍收益。
所以，这就是我们之前说的，风险有两面性，而情绪是照妖镜，一旦大家都认为债券最好，那么债券恐怕就未必会好，大家认为，股市垃圾，傻子才投股市，那么最后回过头会发现，这竟然是一个发大财的机会。
另外，人们总是过高的估计自己的抗风险能力，这也是风险的一部分，总觉得我能承担50%的损失，但其实市场波动15%，他就已经受不了了。盲目对自己乐观，让他不知不觉接受了超出自己承受能力的高风险。
随着投资者蜂拥而至，太高资产价格，会让本应该出现在未来的资产升值，发生在当下，这就形成了价格透支，那么未来的收益也就会因此降低，甚至极端情况下会出现负收益，也就是未来10几年甚至20几年，你都不太可能通过收益，获得这么高的股价了，比如现在的房子就是这样，有的地方房子的租金只有房屋总价的1%，换句话说这套房子租100年才能收回房价，而房子50年不塌就算奇迹了，这样的情况下，竟然还有很多人要去买房，是不是很傻呢？他们想的是房租每年还会涨，但其实即便按照5%的贴现率去算，也大概需要37年才能收回房价。
注意市场不是一个静态场所，他不是客观存在的，他是主观的，怎么理解，就是说他受到投资者自身行为的反作用，大家都在规避风险的时候，反而增加了高风险资产的预期收益水平。作者称之为风险的反常性，在现实中，只要听到任何价格我都不会买入，现在风险太大了，这句话，就证明这可能是一个千载难逢的好机会。当所有人都不愿意购买的时候，其实风险早已经被消除在了价格里，相反当所有人都觉得漂亮50没有风险的时候，认为增长将化解一切，那么此时这个东西将变成风险最高的资产，甚至比赌博的风险还大。因为几乎是只输不赢。
有人听到这可能开始懵逼了，觉得说了这么多废话，关键是我们有时候并不能确定他人的想法，有人看多也有人看空，这才是常态。这时候风险该怎么衡量呢？还记得我们之前讲过的吗？在没有形成市场共识之前，市场基本处于均衡有效状态，价格包括一切，所以此时的价格是有效的，你无论怎么分析，也不太可能战胜市场，此时你的操作很简单，就是加入市场。与市场共舞。但此时你加入只能获得市场的平均收益，就不要妄想超额收益了。如果想获得超额收益，那就需要持续等待，等到市场出现一致性悲观预期的时候，这时候买入，才有超额收益。老齐再梳理下，一致看多，说明该离场了，一致看空，说明该买入了，而有分歧的时候，此时应该降低你自己的预期，要么加入其中获取平均收益，要么继续等待更好机会出现。这就是风险管理的最简单方法。
所以大家一定要记住，好公司不见得是好股票，有的公司确实伟大，但由于价格过高，可能也会成为你最失败的投资。甚至为你带来巨大的风险。
下面我们看如何控制风险，作者说杰出的投资者之所以杰出，并非是他们创造了多少收益，而是因为他们在创造同样收益的时候，将风险控制在最小的范围。在投资圈，专业的评估，都是以单位风险的收益作为衡量标准的，也就是之前我们说的夏普比率，只有外行媒体，才会天天用收益去诱惑普通的投资者，最极端的例子就是，双色球中了500万，这种东西是媒体最爱报道的，但是你会认为，中彩票的是投资大师吗？你会觉得他就是狗屎运，确实如此，其实在投资中也这样，大部分人业绩好，也是狗屎运。真正能够穿越周期的那些投资大师，他们绝对不是牛股买的最多，甚至巴菲特这样的，还擦肩而过微软这个大牛股，成为业界笑柄，但是并不妨碍他几十年如一日的成为股神。重点就在于，他们几乎没有受过重伤。也就是说他们的风险控制能力，才是核心。在读滚雪球的时候我们说过，1999年有普通的散户在报纸上叫板巴菲特，公开了自己的组合，让巴菲特跟他学学怎么做股票，显然他的业绩在这几年确实要远远超越巴菲特，但是后来呢，互联网泡沫一破灭，这些人就赔的倾家荡产。很多都直接跌去8成。而巴菲特的组合依然上涨。这才是真正的差距。
风险的解释是发生损失的可能性，就好比疾病是细菌入侵引起的，细菌本身不是疾病，所以同样的风险不一定就带来损失，风险只有碰上特殊的环境才会形成损失，反过来，即便没有发生损失，那么风险其实也一直都存在。他只是没有爆发而已。我们要控制风险，就要主动的进行，而不是撞大运，比如我们做的股债均配，其实就是一种风险控制的手段，但在繁荣期，大牛市里，很多人认为这是脱了裤子放屁多此一举，哪有风险？你的债券没起到任何作用，还拉低了我的收益。显然这种喷子，一定以为看不见风险，就是没有风险。而一旦当市场开始下跌了。股债均配就会让组合的亏损降低一半还要多。所以股债均配的作用就是，在上升过程之中，我跟上52%的收益，下跌过程中我只亏小一半（债券部分正收益），比如满仓干，今年赚1倍，明年亏一半，1万块钱投入，明年回到了原点，而股债均配就是今年赚52%，明年亏23%（股票部分亏50%，相当于总资产的25%，债券部分赚4%，相当于总资产的2%，总资产亏23%），1万投入，明年市值是11704元，另外，还保持一个底部抄底的资金量。那么这个组合在相同收益下的风险肯定是最低的。单位风险中取得的收益肯定也是最高的。单看某一年，他的业绩没准非常的菜，但是如果放在一个大周期下去考量，他会像一个长跑选手一样，慢慢的超越那些短跑选手。所以其实股债均配，一点都不慢，长期看效果比你满仓股票还要好。
控制风险，只能通过降低收益来完成，也可能在一段时间内，并未发生风险，但是这就相当于保险一样，你不能说今年我没撞车，车险就白上了。一旦撞车你再上保险就晚了。很多人就是没有买保险，一直就这么猛冲猛撞，一段时间风光无限，但一个突如其来的灾难，让他车毁人亡。我想这肯定不是投资的目的。
承担风险，也要更加聪明，什么意思，就好比在股市的底部，当所有人都看空市场的时候，此时我们知道，风险已经在低迷的价格中消化了，此时我们可以少交点保费，也就是少配置点债券，3成到4成足以，多拿一点股票仓位。相反当股市都涨过了5000点，人民日报都在喊牛市的起点，还号召大家拿着党章冲进股市，这时候我们就得多交点保险了。甚至交80%保费都不过分。所以在资产的不同的价格阶段，我们的配置也应该根据不同的风险状况而调整。当然如果你无法辨别，那么中庸之道就是股债均配，甚至债5股4商品1，这样没有超额收益，也永远不会犯错。
老齐始终建议，大家在债券和股票之间进行配比，尽量不要只押注一种资产，也就是说最乐观的底部也不要全买股票，最悲观的顶部也不要全卖出只留债券，你如果规避了风险，那么也就自然规避了收益。万一犯错，也是挺让人难受的一件事情。作者也说风险控制不是风险规避，适合就好，让自己留有余地，而不要完全消灭风险。说完了风险，明天我们就来聊聊周期，明天见。
