《让财报说话》4.财务造假如何识别|读后感|读书笔记

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让财报说话思维导图

让财报说话，今天我们来看看利润表的一些案例，2011年，纽交所宣布东南融通正式退市，原因就是财务造假。这家公司一度是在美上市企业当中，市值最大的软件企业，但是这一年他们却遭遇到了做空，报告质疑他毛利率显著要高于美国同类企业，这个不合理，这个消息一出，东南融通就开始股价大跌三分之二，后来德勤也结束了和这家公司的合作，大量财务人员开始离职，这就更加引人怀疑，最后更是暴跌，直接跌到退市。

当时东南融通披露的毛利率是69%，这确实有问题，因为类似公司的毛利率只有15-20%，高利润率是源于他采用了外包，来隐藏人力资源成本，也就是说雇人的费用，他给转移到关联公司去了。这是典型的关联交易，后来还查出来，董事长还存在掩盖负债，和利益输送，这个案例告诉我们，同样类型的公司，毛利率应该差不太多，即便最优秀的企业，也应该在一个数量级上，你可以选择行业里面，毛利率最高的公司，但是不应该选择那个高的离谱的。

下面我们看看现金流量表，刚才也说了，利润这个东西，是可以调整的，有些企业也是赚钱的，但最后还是倒闭了。作者这样的财务人员，有句话常挂在嘴边，不怕没钱赚，就怕链条断，利润表如果是开车的速度表，那么现金就是他邮箱中的油，你的车可能是辆优秀的跑车，但是没油了，照样得趴窝。胡雪岩就是这样，他是我们都知道的大名鼎鼎的红顶商人，他的生意当时遍布全国，涉及大量行业，但是他的倒闭就在一瞬之间，诱因就是他非要跟洋人置气，囤积大量生丝，要垄断市场，控制价格。最后由于囤积的消耗了大量的现金白银，最终导致资金链条断裂。对手盛宣怀，看到胡雪岩兵行险着，所以开始使坏，让洋人向他催款，要回左宗棠的军费，不予展期，胡雪岩只能拆东墙补西墙，从阜康钱庄抽调80万两白银补窟窿，紧接着盛宣怀联系李鸿章，利用势力散播谣言，造成阜康钱庄挤兑，胡雪岩一夜破产。3年时间，就在贫困悲愤中死去。这次商战非常精彩，胡雪岩的商业帝国是一个庞然大物，你根本就不可能把他击垮，而盛宣怀很聪明，借力打力，抓住时机攻击胡雪岩的现金流。一击即溃。

现金流量表，顾名思义，就是一家公司，现金流入流出的报表，跟我们历史上的流水账是一个意思，他分为三个部分，经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流，以及融资活动现金流，如果企业的经营现金流净值为正，就说明企业经营基本良好，购产销一套循环下来，现金在不断增加。当然这个净值越大越好。

投资活动现金流，也就是把钱投出去，投其他企业，或者买股票，债券等等，投资活动跟经营活动不一样，他的现金流出和流入是不同步的，比如你要开个火锅店，你得先付出很多成本，然后一年之后，差不多才能开始盈利回收现金。如果投资活动现金流为正，说明企业扩大再生产能力很强，如果是负值，则可能还有待提高，或者是当期投资过多，收益还没有显现。这里要解释一下，通过投资收回现金，这是流入，卖掉投资收回现金也是流入，把钱投出去，或者买厂房，建设固定资产啥的，这都是把钱花出去，算是流出。大家可以想下，你买一套房，投资活动现金流就是负数，你得不断地把钱扔出去，期待着有一天，房子升值了我把房子卖了，然后一把把现金收回来。但是绝大多数情况，你卖掉一套房之后，还会买另外一套房，相当于收回来现金，又投出去了，所以你们家的投资现金流总是负的。而且生产经营现金流，甚至都不够填这个窟窿，还要去外面借钱。

这就是融资现金流，借钱无非是两种方式，一种是发债，一种是出让股权，发债计入负债，股权计入股本。通过这些方式得来的资金，都算是融资现金流。不过融资现金流，不是越多越好，特别是借来的钱，终究是要还的，如果负债过高，可能会让财务费用快速提升。一开始融资现金流很多，都是流进来的钱，但是过一阵就会由于偿还债务，而变成流出。

现金流是衡量企业经营是否良好的基础，也是企业利润的照妖镜，你说你有很多利润，但是经营现金流都不能保证为正值，就会很值得怀疑。特别是有些企业，明明显示有很多现金在账上，但是还在大量的借钱，这就很不正常。

接着我们再搬出那个汉堡店，看看现金流量表该怎么记，你用15000块钱，开了一家门店，那么他就有了第一笔现金流入，注意这笔钱对你来说是流出，对于汉堡店来说就是流入，而且是基于筹资活动的现金流入。为了快速发展，你又向银行贷款17500元，当天贷款，以现金方式汇入你的账户，那么相当于筹资活动，又流入了17500元。

资金到位之后，你开始采购原材料，买了1200元的面粉，牛肉，芝士和蔬菜，这就相当于经营现金流流出，记为经营现金流负数，买一个烤炉花了1万块，这个算是固定资产，要放在投资现金流出里面。随后，你开始出售汉堡了，卖了70个，收到700元现金，消耗420元库存，收入的现金计入现金流入，消耗的库存，其实是不记录在现金流量表上的，因为之前买原料的时候都记录过了。后来隔壁饮料商找你合作，给了你200瓶饮料，这时候你其实现金流也没有变化，直到又过了一个月，你再卖出60个汉堡，销售80瓶饮料，分别收到现金600元和400元，这个都计入经营现金流流入。因为此时你还没有跟饮料厂商进行结算，所以那80瓶饮料的现金也没有流出，所以先暂时不记录。

那么综合来看，你这段时间产生了500元经营活动现金流净流入，投资活动现金流出1万元，筹资活动现金流入32500元，合计现金流净流入，23000元。此时你还可以看一下，你一共卖掉了130个汉堡，每个汉堡赚4块钱，相当于毛利520元，还有80瓶饮料，每瓶赚4块钱，这个也赚了320元，加起来你的毛利是840元，现金流入要比你的毛利少，就是因为你还有一块固定成本。

总之大家要记住，现金流量表有3个部分组成，分别是经营活动现金流，投资活动现金流，还有筹资活动现金流，经营活动是造血功能，这部分是最重要的，第二部分投资活动是放血功能，适当放血有利于强壮体魄，为未来业绩做更好的准备，第三部分收筹资活动现金流，他是输血功能。可以带来更多地新鲜血液，帮助企业做大做强。但是一直输血，或者一直放血，但自己完全不造血，那肯定是不成的。互联网公司其实这个问题尤为突出，很多企业其实都靠输血活着，基本看不到造血的可能。那么这个问题他就比较大了。

但是只要综合现金流是正，他就能活，如果综合现金流都是负数，那就离死不远了。我们要特别警惕那些，利润是正数，现金流是负数的公司。作者举了个例子，东方日升，这家企业三年平均净利润增长100%，但是每股现金流量，却是一个巨大的负数，这就得让公司领导好好解释一下了。

作者用四个象限来给企业分了四个维度，横轴是净利润，纵轴是经营性现金流，二者同时为正数，也就是出现在右上第一象限，那么代表企业发展健康。如果二者同时为负数，出现在第三象限，那么企业将面临倒闭，而第二象限和第四象限，利润和经营性现金流一正一副的时候，都代表企业经营困难，有可能是加大了市场投入，但也有可能是运营质量不佳。所以你看不懂的时候，千万别买。我们做投资，还是尽量去买利润和经营现金流都是正数的那些公司。

投资者还要在现金流量表里，关注另外两个指标，一个是每股现金净流量，还有支付给职工以及为职工支付的现金，那么这两个指标，又代表什么意思呢？

《让财报说话》4.财务造假如何识别

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